Empresa Familiar

Interés para el empresario familiar de salir a Bolsa. Le permite convertir en valor el
esfuerzo personal realizado. No se sabe lo que valen las cosas hasta que se conoce lo que
se está dispuesto a pagar por ellas. El término valor es un concepto un tanto psicológico:
las empresas también valen lo que se esté dispuesto a pagar por ellas.
La compañía que quiera saber si su gestión está bien valorada, si su producto es bueno,
en definitiva, si es una buena empresa debería contrastar las referencias del mercado, el
cual no solamente valora la propia, sino que la compara con las equivalentes y con las
que no pertenecen a su mismo sector.
En segundo lugar, el acceso al Mercado de Valores refleja un proceso de madurez. No
quiero reconocer con ello que las empresas que no cotizan sean inmaduras, pero de
alguna forma es el final del proceso de desarrollo de una empresa.
Igualmente, para un empresario es muy importante la posibilidad de mantener la obra
de su vida como algo que permanece en el tiempo.
Para toda empresa que tenga necesidades de capital y a la que se le augure un firme
futuro, el Mercado de Valores es una vía para diversificar riesgos sin perder el control de
la empresa.
El tener que facilitar información es fundamental porque te obliga a esmerarte. El
proceso de información es positivo.
El hecho de estar en Bolsa obliga a gestionar la sociedad en términos de valor creado
para sus accionistas.
Para los que ya estamos presentes en el mercado bursátil, hay un efecto beneficioso: la
entrada de nuevas sociedades le da al mercado mayor dimensión y nos obliga también a
mejorar, porque estamos compitiendo por el mismo ahorro.
Inconvenientes de cotizar en Bolsa.
• Supone una autolimitación. Lo que era de uno, ahora hay que compartirlo.
• La empresa se obliga a incorporar los intereses de terceros.
• La cotización exige separar el patrimonio familiar del empresarial.
• Hay que cumplir unas formalidades necesarias y beneficiosas como son, por
ejemplo, las auditorías.
• Se debe exponer la empresa a la luz pública, lo que implica que debe tener
buen aspecto, porque de lo contrario nadie la va a comprar.
• También está el aspecto legal.
Como conclusión podría decirse que el acceso a Bolsa tiene grandes ventajas e
inconvenientes. Desde nuestra propia experiencia opinamos que pesan mucho más las
ventajas.

El Coordinador Global. La figura del Coordinador Global es muy importante, sobre todo
en los siguientes campos:
• En la preparación de la compañía. La Salida a Bolsa debe ser preparada con
mucho tiempo de antelación. En muchos casos ha supuesto una auténtica
revolución a nivel de composición accionarial, de órganos de la compañía, de
orientación estratégica, o de reflexión profunda. Cuando salgan a Bolsa van a
tener que competir con el mercado. El mercado es profundamente selectivo y
por eso hay que someterse a una rigurosísima preparación para conseguir que
la empresa sea exitosa en contraste con las demás del mercado. La preparación
inicial es muy importante porque es lo que permite sentar las bases para que
el valor aumente en el futuro.
• En la elaboración de la documentación. A los inversores hay que darles
información clara y veraz. La documentación tiene que responder a las duras
exigencias de los reguladores.
• En el lanzamiento de la operación donde se incluyen las presentaciones a los
analistas.
• En la distribución de acciones, el Coordinador Global debe asumir la
máxima responsabilidad: asegurar que la colocación va a ser un éxito -aunque
tenga que poner capital de su bolsillo-; distribuir y vender lo que se ofrece;
comprometerse con el futuro de la compañía y en el desarrollo de la
cotización.
Consejos para la elección del Coordinador Global.
• Escojan un banco que vean próximo, con el cual tengan confianza, que se
relacione perfectamente con sus gestores, que esté dispuesto a poner capital si
fuera necesario y a acompañarles en el futuro. Hay que valorar sobre todo el
aspecto de la confianza.
• Elijan un banco que les dé credibilidad y dé credibilidad a su empresa.
• Seleccionen una entidad que tenga capacidad para coordinar todos los
esfuerzos de venta que van a tener que hacer las instituciones financieras
participantes en el proceso dentro del sindicato de colocación.

Nuestro objetivo fundamental era mantener el control de la compañía en manos
familiares porque somos una empresa con un espíritu enormemente independiente.
El proceso de preparación es largo. Para una empresa familiar, lo es todavía más porque
hay una fase previa de reestructuración interna. Esta etapa inicial es necesaria para
asegurar que se consigue una estructura de capital con la que controlar de manera
eficiente la compañía tras la salida.
En nuestro caso concreto, tuvimos que crear una sociedad de control, que es titular de
la mayoría absoluta de Catalana Occidente.
El proceso es muy farragoso. Es un trabajo no habitual, puesto que sólo se sale una vez
a Bolsa. Es una actividad compleja en la que encuentras una serie de imprevistos,
auditorías contables, jurídicas, etc.
Según nuestra experiencia personal, es fundamental contar con alguien que te entienda
bien y que te pueda asesorar en este proceso.
El idioma puede ser un problema, porque puede haber asesores de distintos países, con
lo cual tienes que involucrar a mucha gente de tu empresa.
Injustificadamente, pensábamos que el hecho de ser una empresa controlada por un
grupo familiar y cotizar en Bolsa sería un inconveniente de cara a los inversores.
Particularmente, ha sido un factor positivo debido a que los inversores no quieren
sorpresas. Quieren que el gestor que ha creado esa empresa lo siga en el futuro. Valoran
favorablemente el hecho de que el grupo familiar la siga controlando.
Es un proceso único, al que no se está acostumbrado y en el que se necesita el
asesoramiento de un experto.
Al final, es muy importante que la decisión que se adopte se tome con pleno
convencimiento. Es fundamental tener un buen asesor que te forme el criterio. Pero, en
última instancia, la decisión de la empresa tiene que estar de acuerdo con los propios
criterios.

Cuando el inversor ya está convencido de que el mercado crece, a continuación le has de
explicar la estrategia de la compañía, el retorno de la inversión y la filosofía gerencial.
Toda firma debe tener una filosofía gerencial y debe saber transmitirla para conseguir
que todo el mundo sea un gerente en su puesto de trabajo. Es muy importante que
crean en su gestor.

Orígenes de las crisis de la Empresa Familiar.
• Falta de la capacidad financiera. Vivimos en un mundo global donde hay que
tener tamaño: “made it bigger”. No cabe duda de que la Salida a Bolsa es una
de las mejores formas para conseguir el crecimiento imprescindible para
continuar en el mercado.
También la Bolsa es una solución porque impone una disciplina de orientarse
hacia los resultados a largo plazo.
• Indefinición. Al haber varios dueños, se produce una falta de decisión. Es
mejor equivocarse y rectificar que no hacer nada. La Bolsa obliga a articular
las empresas cuando tienen cierto tamaño.
• División interna y lucha entre los distintos familiares.
• Hay que tomar las medidas cuando son necesarias, no cuando son
imprescindibles.
Cuando se busca la Salida a Bolsa para resolver cualquiera de estos cuatro problemas,
generalmente, es ya demasiado tarde. Hay que tomar las medidas con visión de futuro.
Se sale a Bolsa para evitar los posibles problemas que, a largo plazo, siempre tiene la
empresa familiar en los cuatro puntos comentados.

Beneficios de Cotizar.
• La enorme ventaja es la notoriedad que redunda en el beneficio comercial
de la firma. El proceso de salir a cotizar es una gran operación de marketing y
demuestra que la empresa tiene una calificación superior a los competidores.
• Otra ventaja es la enorme necesidad de reflexión que te impone la Bolsa
sobre tu propio negocio. A la larga, es bueno tener esos analistas, esa presión
del mercado. Muchas veces el estar dentro de los problemas nos impide ver la
globalidad.
• Además, la empresa entra en otra dimensión. Los acuerdos con otras
compañías importantes cotizantes son igualmente positivos.
Por un lado, la Salida a Bolsa te previene de esos problemas que en el futuro puedas
tener, y por otro, te fortifica obligándote a una disciplina interna de información.

En la decisión de acceder a Bolsa, los aspectos fundamentales son:
• los intereses de los distintos miembros de la familia,
• en qué generación se encuentran,
• cómo es la relación y
• si es necesario dar liquidez a los accionistas.
El otro factor fundamental es cómo financiar el desarrollo de la compañía.

En EE.UU. hay muchas compañías que no pagan dividendos durante muchos años
porque están en fase de crecimiento y el empresario emprendedor está apostando para
llevar el proyecto hacia adelante, de manera que el dinero que genere ese inversor sea
por plusvalías